2025年9月，偏苯三酸酐（TMA）在華東地區(qū)的主流成交參考價一路跌至1.55萬元/噸，與去年價格高點(diǎn)相比，跌幅超過72%，市場寒意漸濃。而就在近日，行業(yè)內(nèi)一則消息引發(fā)關(guān)注——某公司為其百億TMA項目一期啟動8億可轉(zhuǎn)債融資，相關(guān)議案在9月19日的股東大會上順利通過。這一動作背后，折射出TMA行業(yè)在復(fù)雜市場環(huán)境下的跌宕起伏。
偏苯三酸酐（TMA）作為新型材料的化工原料，在增塑劑、絕緣漆、涂料、工程塑料等眾多行業(yè)有著廣泛應(yīng)用。過去一年，TMA市場價格猶如坐上“過山車”，經(jīng)歷了從狂飆到墜落的劇烈波動。
2024年，受海外產(chǎn)能清退影響，國內(nèi)TMA成交價一路連漲，價格在短時間內(nèi)翻了兩倍，一舉突破5.5萬元/噸，達(dá)到歷史峰值。當(dāng)時，部分下游行業(yè)，特別是與出口和特定工業(yè)應(yīng)用相關(guān)的領(lǐng)域，需求表現(xiàn)出一定韌性，進(jìn)一步加劇了TMA的供不應(yīng)求局面。同時，國內(nèi)部分2萬 - 5萬噸/年的小規(guī)模TMA裝置，因環(huán)保設(shè)施落后、能耗高、排放大，成為重點(diǎn)整治對象。在“去產(chǎn)能、環(huán)保整治”政策推動下，小廠陸續(xù)退出，釋放出10萬 - 20萬噸/年的市場空間，為大型新進(jìn)入者提供了替代機(jī)會。
然而，好景不長。進(jìn)入2025年，TMA價格開始呈現(xiàn)自由落體式下跌。數(shù)據(jù)顯示，2025年5月下旬，中國TMA主流價已斷崖式跌至22000元/噸，與年初高位相比，縮水幅度高達(dá)50%，這一價格已逼近11000 - 12000元/噸的行業(yè)平均成本線，部分高成本企業(yè)瞬間陷入虧損境地。6月，市場跌勢仍未止住，華東地區(qū)TMA價格進(jìn)一步下探至20000 - 22000元/噸，市場觀望情緒愈發(fā)濃厚。直至9月，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，華東地區(qū)TMA成交價來到15000 - 15500元/噸，才暫時穩(wěn)住了跌勢。
趣涂料（趣涂網(wǎng)）資料顯示，2024年4月3日，美國英力士（INEOS）永久關(guān)閉其TMA生產(chǎn)裝置，這一事件如同在平靜的湖面投入巨石，引發(fā)全球市場劇烈震蕩。英力士作為全球TMA市場的主要龍頭，其關(guān)閉的工廠年產(chǎn)能為65萬噸苯酚和40.9萬噸丙酮，是英力士單套最大的苯酚生產(chǎn)裝置，占其全球總產(chǎn)能的34%。關(guān)停原因涉及市場疲軟、競爭激烈以及碳稅政策縮緊等多方面因素。
在高度依賴規(guī)?；a(chǎn)和穩(wěn)定供應(yīng)鏈的化工行業(yè)，此次供給沖擊使得國內(nèi)四家上市公司迅速成為全球供應(yīng)的主力。在全球TMA有效產(chǎn)能驟降、下游需求回暖的雙重作用下，2024年中國TMA價格一度飆升至50000元/噸以上，創(chuàng)下歷史新高。但這種價格狂歡并未持續(xù)太久，隨著市場供需關(guān)系的重新調(diào)整，價格迅速回落。
在價格飆升、政策紅利以及市場空間釋放等多重因素吸引下，TMA行業(yè)掀起了一股擴(kuò)產(chǎn)潮。由于TMA屬于資本密集型行業(yè)，單位投資高，但邊際成本遞減，這進(jìn)一步促使業(yè)內(nèi)企業(yè)加快擴(kuò)產(chǎn)步伐。
2024年，泰達(dá)新材宣布推進(jìn)3萬噸TMA及1500噸均苯三甲酸擴(kuò)建項目，計劃2026年完成調(diào)試；
正丹股份6.5萬噸綠色化升級改造項目于2024年6月啟動，總投資3.5億元，預(yù)計2026年投產(chǎn)；
百川股份投建了南通百川新材料4萬噸/年偏苯三酸酐（TMA）裝置，建設(shè)期1 - 2年。
這些新產(chǎn)能普遍注重技術(shù)升級與環(huán)保合規(guī)，尤其是在歐盟自2018年起將TMA列為高關(guān)注物質(zhì)（SVHC），認(rèn)定其具有呼吸致敏性，可能對肺功能造成嚴(yán)重?fù)p害，并對相關(guān)聚酯樹脂的應(yīng)用提出嚴(yán)格限制后，新建產(chǎn)線必須符合國際環(huán)保法規(guī)，才具備出口歐盟的資質(zhì)。
其中，某公司的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃在行業(yè)內(nèi)尤為激進(jìn)。該公司計劃在泰州市高港區(qū)建設(shè)高分子新材料生產(chǎn)基地，投資總額約100億元，分三期實(shí)施，其中一期項目為年產(chǎn)8萬噸TMA項目，投資金額約30億元，預(yù)計2026年投產(chǎn)。然而，從目前情況看，這一決策面臨著巨大挑戰(zhàn)。在項目尚在建設(shè)期內(nèi)，全球TMA市場卻已“由夏入冬”，行業(yè)景氣度迅速降溫。
值得一提的是，TMA價格的暴跌，對業(yè)內(nèi)上市公司形成了顯著沖擊。以2024年凈利潤同比飆升110倍的正丹股份為例，其在半年報中指出，TMA產(chǎn)品價格自高位持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，2025年3月14日至6月30日，TMA華東主流價從4.85萬元/噸跌至1.85萬元/噸，跌幅超過60%。反映在財務(wù)數(shù)據(jù)上，正丹股份2025年第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.76億元，歸母凈利潤2.41億元，環(huán)比分別下降32.53%和37.85%。
同樣，百川股份也承受著巨大壓力，二季度歸母凈利潤同比大幅下降82.27%，扣非凈利潤降幅達(dá)85.95%，毛利率僅8.09%，盈利能力明顯削弱。而泰達(dá)新材不僅在3月終止北交所上市計劃，其二季度凈利潤也同比下滑近三成，連續(xù)兩個季度下行。值得注意的是，公司在建工程同比增加75.20%，主要源于其年產(chǎn)3萬噸TMA項目的持續(xù)投入。
總結(jié)
TMA行業(yè)從狂熱擴(kuò)產(chǎn)到寒冬凜冽，這一轉(zhuǎn)折反映出市場供需關(guān)系的復(fù)雜變化以及行業(yè)發(fā)展的不確定性。在未來的市場競爭中，企業(yè)不僅需要關(guān)注產(chǎn)能擴(kuò)張，更要注重市場需求的動態(tài)變化、成本控制以及環(huán)保合規(guī)等多方面因素。
