近日，廣州集泰化工股份有限公司（下稱：集泰股份）和麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（下稱：麥加芯彩）先后發(fā)布了2025年年度報告。這兩家同在涂料行業(yè)的公司，產(chǎn)品線都深度綁定集裝箱市場，銷量規(guī)模也十分接近——集泰股份賣出9.95萬噸，麥加芯彩賣出9.16萬噸，集泰股份甚至還多賣了近8000噸。
可翻開財報一看，成績卻天差地別：一個營收10億多卻虧了近三千萬，另一個營收17億多卻穩(wěn)穩(wěn)賺了2.1億凈利潤。這種“同臺競技卻不同結局”的反差，讓人忍不住感慨一句：沒有對比，就沒有傷害。
先來看集泰股份的“成績單”。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.86億元，同比下降15.5%；歸母凈利潤直接由盈轉虧，為-2772.93萬元，同比大幅下滑243.82%；扣非后凈利潤更是達到-3995.37萬元，降幅高達380.31%?？備N量9.95萬噸，同比減少11.9%。公司把業(yè)績下滑的主要原因歸結為：在推進戰(zhàn)略轉型和產(chǎn)能升級的過程中，建筑工程、集裝箱等傳統(tǒng)主業(yè)承受了明顯壓力，導致收入端出現(xiàn)收縮。
集泰股份的主力產(chǎn)品以水性涂料為主，種類相當豐富，包括水性丙烯酸涂料、水性醇酸涂料、水性環(huán)氧涂料、水性環(huán)氧富鋅涂料、水性聚氨酯涂料、水性氨基烤漆涂料、UV涂料、粉末涂料、防火涂料等多個體系。這些產(chǎn)品廣泛應用于建筑工程、家庭裝修、集裝箱制造以及鋼結構等領域。然而，報告期內，下游需求并不配合。建筑工程受房地產(chǎn)開發(fā)投資放緩、公建項目開工不及預期的影響，需求增長乏力；集裝箱制造領域同樣陷入周期性低谷。
更直接拉低利潤的是，公司基于部分產(chǎn)線的效益和使用壽命情況，出于謹慎考慮計提了資產(chǎn)減值準備1741.77萬元。這筆減值占到利潤總額的六成左右，一下子就把本來就脆弱的利潤數(shù)字進一步拖入深淵。
盡管面臨壓力，集泰股份也在嘗試尋找新出路。公司提到正在積極拓展家裝、新能源汽車、兩輪電動車、儲能、電子電氣等新興應用領域，這些板塊在報告期內取得了一定增長。同時，公司還強調自身在研發(fā)技術、品牌營銷、產(chǎn)品質量服務以及節(jié)能環(huán)保等方面的積累。2025年10月28日，集泰股份獲得廣州市生態(tài)環(huán)境局批復，獲準建設年產(chǎn)6000噸粉末涂料生產(chǎn)線和應用實驗室擴建項目。這一步動作，順應了集裝箱涂料行業(yè)從水性涂料向粉末涂料轉型的行業(yè)趨勢——粉末涂料以零VOCs排放、施工效率較高、性能表現(xiàn)較好等特點，正在逐步提升在集裝箱領域的滲透率。
再把目光轉向麥加芯彩，情況則顯得相對平穩(wěn)。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.12億元，同比下降19.99%；歸母凈利潤2.1億元，同比僅微降0.31%；扣非后凈利潤1.82億元，反而同比增長1.62%。雖然產(chǎn)品銷量9.16萬噸，同比下降26.8%，降幅比集泰股份更大，但利潤端沒有同步崩盤。核心原因在于產(chǎn)品結構優(yōu)化，高毛利產(chǎn)品占比提升，使得主營業(yè)務毛利率上升至23.82%，凈利率也提升至12.28%。
細看下來，麥加芯彩賺錢的主要推動力來自新能源行業(yè)涂料。2025年，該板塊銷售收入達到6.54億元，同比增長66.41%，創(chuàng)下公司自成立以來該板塊的歷史最高紀錄；占主營業(yè)務收入的比例從上年的18.37%大幅提升至38.21%，在整體毛利額中的貢獻超過50%。這一增長與國內風電裝機快速擴張有關——2025年全國風電新增裝機容量約1.2億千瓦（約119GW），同比增長約51%。公司風電葉片涂料在國內市占率繼續(xù)維持較高水平，同時風電涂料在海外市場取得突破，2025年實現(xiàn)了向海外終端客戶的批量銷售。
麥加芯彩的客戶基礎較為集中：作為國內第一大風電葉片涂料供應商和全球第二大集裝箱涂料供應商，其風電葉片涂料直接服務國內前9大風電葉片獨立制造廠商，集裝箱涂料則對接占有全球集裝箱產(chǎn)量九成的6大集裝箱制造廠商。盡管集裝箱市場整體需求下滑，但公司通過拓展船舶涂料、海上平臺涂料、港口設備涂料，以及光伏玻璃減反射涂層、光伏邊框涂料、儲能涂料等新業(yè)務，部分緩沖了傳統(tǒng)板塊的波動。公司業(yè)務逐步形成海洋裝備、新能源、基礎設施三大板塊、十大產(chǎn)品業(yè)務的框架。
有趣的是，兩家公司雖然業(yè)績表現(xiàn)差異明顯，卻共同“泡”在同一個集裝箱市場里。2025年，這個市場的日子并不好過。全球集裝箱運輸呈現(xiàn)明顯的“量增價跌”結構性分化：根據(jù)集裝箱貿易統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2025年全球集裝箱運量達到1.929億TEU，創(chuàng)下歷史新高；但上海航運交易所發(fā)布的中國出口集裝箱運價指數(shù)2025年均值同比下降22.8%。
背后的邏輯很簡單——近兩年運輸行業(yè)訂單集中釋放，導致運力供給大幅增加，市場進入周期性增速放緩和運力消化階段。新造集裝箱產(chǎn)量因此呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢，全年金屬集裝箱產(chǎn)量累計同比下降19.2%。
短期來看，集裝箱制造行業(yè)整體景氣度承壓；但從長期視角，船東對集裝箱航運市場仍保持布局意愿。截至2025年底，全球集裝箱船手持訂單總額達1100萬TEU，約占現(xiàn)役艦隊運力的33%。這一高位訂單水平，顯示出航運業(yè)對未來貿易增長的信心，也可能為配套的膠粘劑及涂料市場提供一定長期支撐。全球貿易實物量保持了約2.6%的穩(wěn)健增長，但集裝箱新造市場受前期訂單集中交付影響，進入了階段性飽和期。建筑工程業(yè)務同樣受房地產(chǎn)投資放緩和公建項目開工不達預期的影響，需求增長乏力。兩家公司在傳統(tǒng)領域的表現(xiàn)，客觀反映了下游行業(yè)處于周期底部的共性現(xiàn)狀。
在這一片壓力之中，集裝箱涂料行業(yè)卻悄然迎來一個轉型機遇：水性涂料向粉末涂料切換。粉末涂料憑借零VOCs排放、施工效率較高、性能表現(xiàn)較好等優(yōu)勢，在集裝箱領域的滲透率正逐步提升，有望成為繼水性涂料之后的重要綠色替代方案。
集泰股份已經(jīng)拿到年產(chǎn)6000噸粉末涂料生產(chǎn)線的擴建批復，麥加芯彩也計劃總投資4500萬元，在上海嘉定自有廠區(qū)內建設年產(chǎn)2萬噸粉末涂料項目，同時配套新型涂料創(chuàng)新研發(fā)中心與總部大樓。兩家公司都不約而同地看到了環(huán)保趨勢下的這一潛在機會，只是布局的規(guī)模和節(jié)奏有所不同。
總結：
涂料行業(yè)本質上是制造業(yè)的“隱形配套”，高度依賴下游行業(yè)的景氣度。2025年這一年，集泰股份在戰(zhàn)略轉型過程中交了一筆學費，傳統(tǒng)主業(yè)承壓加上資產(chǎn)減值，讓凈利潤暫時掛上了負號；麥加芯彩則依靠新能源板塊的拉動，通過產(chǎn)品結構調整穩(wěn)住了毛利率和凈利率，利潤端表現(xiàn)相對抗壓。但兩者都面臨相同的集裝箱周期調整壓力，也都在粉末涂料這條綠色轉型路上邁出了步子。
